生态投资牺牲短期盈利！拼多多Q1净利润下滑47%， 营销费用激增43%

　　营销费用激增43%拖累整体盈利，一季度净利润同比大幅下滑。

　　周二，拼多多公布2025年Q1财报，具体来看：

营收：营收956.7亿元人民币，同比增长10%，但低于预估的1，016亿元人民币；

净利润：净利润147.42亿元，同比暴跌47%；调整后净利润169.2亿元人民币，远不及预期的278.8亿元人民币；运营利润下降38%；

调整后每ADS收益：调整后每ADS收益11.41元人民币，预估19.11元人民币；

每股收益：美国存托凭证每股收益9.94元人民币，不及预估的17.68元人民币，较去年同期18.96元大幅下滑；

经营活动产生的现金净额：经营活动产生的现金流量净额155.2亿元人民币；

　　核心业务进展：

在线营销服务收入487.22亿元，增长15%，预期479.9亿元人民币

交易服务收入469.50亿元，增长6%。预期542.3亿元人民币

销售营销费用暴增43%至334.03亿元，拖累整体盈利

运营成本上升25%，主要来自履约和支付处理费用增加。一般及行政开支16.6亿元人民币，预估20.4亿元人民币。研发支出35.8亿元人民币，预估33.9亿元人民币

　　财报发布后，拼多多美股盘前跌超11%。

　　收入增长放缓，营销费用激增43%拖累整体盈利

　　营收方面，拼多多一季度总收入956.72亿元人民币，同比增长10%，较此前几个季度有所放缓。

　　收入结构方面，在线营销服务收入增长15%，而交易服务收入增长6%，表明交易量增长有所放缓。

　　另一方面，净利润147.42亿元，同比下降47%，管理层将此归因于“生态系统投资”。

　　具体来看，销售营销费用从234.11亿元激增43%至334.03亿元，这是利润下滑的主要推手，主要反映的是竞争环境的加剧和获客成本的大幅上升。

　　运营成本也同步上升25%，主要来自履约和支付处理费用的增加，这进一步压缩了利润空间。

　　联合CEO陈磊表示：

在第一季度，我们在平台生态系统方面进行了大量投资，以支持商家和消费者应对快速变化的外部环境。生态系统投资影响了短期盈利能力，但为商家提供了适应空间，专注于高质量、可持续的增长。

　　联合CEO赵佳臻则表示：

在不确定性加剧的情况下，我们认为加强对商家的支持对于建立健康的商家生态系统至关重要。这就是为什么我们做出了增加生态系统投资的战略决策，以帮助推动销售并为更广泛的中小企业商家降低成本。

　　关税增加国际业务不确定性

　　另一方面，拼多多在国内面临激烈竞争的同时，国际贸易环境也在不断变化。

　　据央视新闻此前报道，从5月2日起，美国取消对中国小额包裹免税政策正式生效，所有价值不超过800美元的小额包裹都要被征收关税。

　　但随后美国贸易政策改变，降低小额包裹关税，据央视新闻报道，美国白宫宣布，自美东时间5月14日00：01起，也就是北京时间14日12：01起，下调对中国输美小额包裹的关税政策。根据白宫行政令，价值不超过800美元的小额包裹从价关税税率从120%降低到54%

　　Temu一直在努力扩展到其他市场以减少对美国的依赖，但它在其他地方也面临潜在的挑战。日本作为亚洲的主要市场，正在考虑审查小额包裹的税收豁免，以确保公平竞争。与此同时，欧盟也在考虑对包裹征收固定费用。